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Tu dinero nunca duerme

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Cada semana Luis Fernando Quintero, Domingo Soriano y Manuel Llamas se dan cita con los mejores expertos y gestores en la sintonía de esRadio para aprender a invertir con garantías y para todos los públicos. Tu dinero nunca duerme es, con la colaboración de Value School, el primer programa de cultura financiera de la radio generalista española. Cada semana acerca a un público no experto en inversión desde los conceptos más básicos como el ahorro hasta los detalles más complicados del funcionamiento de la renta variable. Economía
Episodios
  • TDND: Los planes de AzValor en su 10º aniversario

    TDND: Los planes de AzValor en su 10º aniversario
    Nov 9 2025
    El socio de AzValor visita Tu Dinero Nunca Duerme para comentar cuáles son los planes de la gestora que cumple este mes diez años de vida. AzValor Asset Management cumple diez años (fue fundada en 2015). En este tiempo, se ha consolidado como uno de los grandes referentes del value investing en España. Hablamos de una historia marcada por el éxito (en estos momentos están entre las gestoras independientes con más activos bajo gestión de España), resultado de su firme compromiso con una filosofía de inversión a largo plazo que no es fácil de mantener en un mercado siempre obsesionado con los resultados a corto plazo. Esta semana, uno de sus fundadores, Álvaro Guzmán de Lázaro (junto a sus socios Fernando Bernad, Sergio Fernández-Pacheco y Beltrán Parages) visita Tu Dinero Nunca Duerme. Y lo hace siendo optimista. Nos dice, para empezar, que no sólo no han sido fáciles estos años, sino que en realidad hemos visto la década en la que peor lo ha hecho el value (su filosofía) respecto al growth. Ellos no parece que lo hayan notado mucho, con una rentabilidad acumulada que ronda el 10% anual. Pero Guzmán de Lázaro apuesta por mejorarlo incluso en los años venideros, cuando esa discrepancia growth-value se normalice: "Hemos conseguido estos resultados sin excesivo riesgo. Sólo pensando distinto sobre algo que todo el mundo ve. Si acaso, es el riesgo de la paciencia, el arbitraje del tiempo, asumiendo que hay momentos en los que la bolsa cae. Pero el riesgo se reduce con trabajo, disciplina y horizonte a largo plazo". A lo largo de este programa, el gestor nos explicará en que consiste el denominado "Método AzValor", que combina un análisis riguroso de las empresas, una cultura de excelencia y la filosofía de "skin in the game" (los gestores invierten su propio patrimonio junto al de sus clientes). No es sencillo mantener este método. El value investing, por su propia naturaleza, puede experimentar fases de bajo rendimiento cuando el mercado se centra en el crecimiento a cualquier precio. De hecho, la gestora vivió momentos de gran exigencia, especialmente en sus primeros cinco años, en los que los rendimientos en ocasiones estaban muy alejados de unos índices que se disparaban. Parecía que había pasado el momento del value. El equipo, aseguran, mantuvo la calma y la convicción en sus tesis de inversión, en aquel momento muy centradas en empresas de los sectores de energía y materias primas, que se encontraban muy castigadas y olvidadas por el consenso. Esta paciencia y disciplina fueron clave. A partir de 2020 y, especialmente en los años posteriores, la filosofía de AzValor comenzó a dar sus frutos. La revalorización de las materias primas y la energía impulsó fuertemente la rentabilidad de sus fondos.
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  • TDND: Ahorro y pensiones

    TDND: Ahorro y pensiones
    Nov 2 2025
    Javier Díaz Giménez, profesor del IESE, propone que España adopte una reforma a la sueca, con un pilar de capitalización. Todos tenemos claro que hay que ahorrar. Con pensiones y sin pensiones. Seamos o no optimistas respecto al futuro del sistema público. Confiemos más o menos en nuestros políticos. En cualquier circunstancia, hay que ser previsor para el futuro. Nuestro yo futuro nos lo agradecerá; y nuestros hijos y nietos también estarán más tranquilos. De todo esto vamos a hablar esta semana en Tu Dinero Nunca Duerme, con Javier Díaz Giménez, profesor de Economía en el IESE y titular de la Cátedra Cobas AM sobre ahorro y pensiones. Hace unos días, organizaban su jornada anual sobre pensiones y ahorro provisional. ¿Cuál fue el mensaje principal de aquella jornada?: "Aprovechamos para resumir lo que hemos ido descubriendo en el último curso. Invitamos a Ángel de la Fuente (director de Fedea) e Inmaculada Domínguez. Estuvimos comentando cómo vemos la situación y las características del sistema. La generación más numerosa es la de 1977; hay unos 800.000 españoles que en 2025 han cumplido 48 años. Y el año pasado nacieron unas 300.000 personas: es decir, nos falta medio millón de bebés. Si miramos el último informe de Tesorería de la Seguridad Social y lo proyectamos, el agujero contributivo este año llegará a los 80.000 millones. Desde ahora a 2044, van a cumplir la edad de jubilación 14 millones de españoles, que tendrán derechos más altos que los que van saliendo y con una esperanza de vida más alta que los actuales. ¿Qué es lo que hay que hacer? Pues rezar para que vengan cuanto antes los robots y nos empiecen a pagar las pensiones. Vamos a ver que las cotizaciones se van a dejar de pagar con las nóminas: se pagarán sobre los beneficios. El peso de las nóminas en el PIB está cayendo. Por lo tanto, la participación de los salarios cae. Esto reduce los ingresos potenciales del sistema". ¿Y entonces qué hacemos ante esta coyuntura?: "El reparto ha sido tan generoso, tan bueno, que desde hace décadas los españoles nos hemos olvidado de la responsabilidad de complementar la pensión pública de reparto con una capitalización. Si me preguntas, ¿van a seguir pagando las pensiones? Pues sí, pero se van a ir deteriorando el resto de las partidas de los Presupuestos Generales del Estado". En este contexto, el profesor del IESE nos alerta acerca de algunas de las características clásicas de la actitud de los españoles hacia el ahorro: "Si no quieres tanto riesgo, tienes que ahorrar. Los españoles tenemos dos problemas: el primero es el fetichismo del inmobiliario. El segundo es que queremos dejarle el inmobiliario a nuestros hijos. Las dos cosas juntas te dejan en muy mal lugar durante la jubilación. Vas a tener que hacer líquido parte de ese ahorro, con una hipoteca inversa o algún otro producto similar. Y si no quieres dejar tu casa, tienes que complementar la pensión con ahorro financiero a largo plazo; esto es lo que hacen todos los europeos, hacerse parcialmente responsables de nuestra pensión". Para hacerlo, Díaz Giménez plantea un cambio legislativo: una reforma similar a la que hizo Suecia a mediados de los años 90, que introduzca una parte de capitalización en el sistema. ¿Por qué no utilizar la recaudación del MEI como mecanismo de arranque de un modelo que mantenga el reparto pero también añada una parte de ahorro individual?
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  • TDND: La pregunta clave para el inversor en 2025

    TDND: La pregunta clave para el inversor en 2025
    Oct 26 2025
    Kevin Koh Maier, de Finizens, alerta contra el market timing: "Para identificar lo que es el pico, tienes que verlo después". Cambio o no cambio. En este caso, la margarita no tiene que ver con el amor. Sino con las inversiones. Quien más quien menos, todos nos preguntamos alguna vez si deberíamos mantener nuestra cartera o vender lo que tenemos y valorar otras opciones. De todo esto vamos a hablar esta semana en Tu Dinero Nunca Duerme. Porque con los mercados en máximos (y cuando decimos en máximos, pensamos en acciones, pero también en oro, bitcoin, vivienda…) es más que razonable pensar qué va a pasar en los próximos trimestres. ¿Seguirá el optimismo o vendrá la corrección? ¿Estamos ante un nuevo paradigma o después de las subidas llegarán, como casi siempre, las bajadas? De todo esto viene a hablar un viejo conocido, Kevin Koh Maier, director de Inversiones de Finizens: "De momento está siendo un año muy bueno para los mercados. Sería el tercer año consecutivo de rentabilidades positivas. Tras el 22 que fue malo (cayeron casi todos los activos). Tuvimos un buen 23, un muy buen 24 y está siendo un buen 25". ¿Y cómo está siendo el desglose?: "Hay dos mercados de renta variable tirando mucho: Europa y emergentes, con un 13-14%. Pacífico y Japón está en menos de un 7%. Y el S&P 500 sí está en doble dígito, pero no para el inversor europeo, porque si no estás cubierto [cobertura de divisa] la rentabilidad de EEUU está en el entorno del 2%". Visto desde esta perspectiva, podría haber muchos inversores que piensen que es mejor quedarse fuera, a la expectativa, de un mercado tan caliente: "Para identificar lo que es el pico, tienes que ver en una gráfica lo que va a ocurrir después. Pero eso sólo lo puedes mirar hacia atrás, una vez sabes lo que ha ocurrido. ¿A mí me sorprendería que hubiera una corrección en los próximos 6-9-12 meses? No. Es incluso sano. Pero lo importante no es eso, sino si los mercados van a estar por encima del nivel actual en los próximos tres-cuatro-cinco años. También es verdad que en la parte final de los ciclos económicos, las rentabilidades que se han obtenido han sido tan brutales que habrías obtenido estando invertido que anticipando una caída. Por ejemplo, en el 98-99 se hicieron suficientes rentabilidades como para aceptar lo que vino después". Es cierto que todo el mundo mira a la primera potencia del mundo. Para bien y para mal: "Es verdad que prácticamente todas las inversiones en EEUU se han cubierto: al mundo le gustan las empresas estadounidenses, pero no quieren exposición al dólar. Esto tiene un coste, aunque a medida que bajan los tipos, se reduce ese coste. Toda la innovación está ocurriendo en EEUU. Europa está viendo un resurgir, pero se me hace difícil pensar que las empresas europeas vayan a crecer más que las americanas en los próximos años. El excepcionalismo americano va a seguir durante varias décadas. Es verdad que EEUU está en valoraciones superiores a la media, pero no olvidemos que la IA está ahí. En los últimos años, no ha habido nada parecido. Podemos discutir si el gasto es muy grande o cómo será la productividad. La tesis del mercado es que hay mucho gasto pero que habrá un aumento de la productividad. Pensar que EEUU no va a tener esos niveles de crecimiento… pues ya veremos".
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